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养老产业:百万亿“蓝海”待发掘 市场前景广阔(附股)

2014-10-30 07:31 来源:转载网络

养老产业:百万亿“蓝海”待发掘

日前,中国老龄科学研究中心发布我国首部老龄产业发展蓝皮书《中国老龄产业发展报告(2014)》(以下简称:报告),体现出我国对老龄产业的日趋重视。有机构预计,到2050年逾百万亿元的消费潜力、近36.8亿的老年人口就诊人次、7900万左右老年人口的养老需求,将会吸引巨量的资本进入。昨日国务院常务会议要求重点推进六大领域消费,养老消费便在其中。会议指出,要鼓励养老健康家政消费,探索建立产业基金等发展养老服务,制定支持民间资本投资养老服务的税收政策。政策不断加码有助于中国养老产业的快速发展。分析人士指出,老龄化人口的快速增长为养老产业带来较快发展机遇,并开始吸引地产商、专业养老机构等各路资本驻足关注,目前房地产行业走到下半场,客户细分是趋势,养老地产作为细分市场的重要领域,市场前景广阔。

首部老龄产业发展蓝皮书发布

报告显示,我国已经处于老龄社会初期,人口老龄化进程加快释放了老龄产业发展空间,未来中国将成长为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

根据预测,2050年全世界老年人口将达到20.2亿,其中,中国老年人口将达到4.8亿,几乎占全球老年人口的四分之一,是世界上老年人口最多的国家。2014年至2050年间,中国老年人口的消费潜力将从4万亿元左右增长到106万亿元左右,占GDP的比例将从8%左右增长到33%左右。我国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。

当前,中国老龄产业发展政策环境良好,市场需求逐渐释放,市场供给不断扩大,社会力量参与老龄产业的热情日益高涨,迎来了前所未有的发展机遇。老龄用品业市场日渐升温,老龄用品、辅具和保健品等需求旺盛;老龄服务业发展持续加速,以养老服务、健康服务为主的老龄服务业成为市场投资热点,老龄房地产业市场供给走旺,以房地产开发企业、保险公司等为代表的各路资本竞相投入。

报告同时指出,在看到大好形势的同时,也要看到中国老龄产业发展还存在有效需求不足、产业结构不合理、产业组织发育迟缓、产业政策不明晰等问题。在经济结构调整、政府职能转变和政府加大对老龄产业扶持的新形势下,老龄产业作为老龄社会条件下的基础性产业、支柱性产业和战略型产业,既是未来中国宏观经济的重要组成部分,也是发展老龄经济和应对人口老龄化严峻挑战的战略选择。

养老地产前景广阔

2013年9月,国务院印发的《关于加快发展养老服务业的若干意见》鼓励提高养老设施供给,表示到2020年全国社会养老床位数达到每千名老年人35-40张。昨日国务院常务会议指出,要鼓励养老健康家政消费,探索建立产业基金等发展养老服务,制定支持民间资本投资养老服务的税收政策。政策不断加码有助于中国养老产业的快速发展。

目前房地产行业走到下半场,客户细分是趋势。养老地产作为细分市场的重要领域,商机巨大。根据联合国的预测,我国65岁以上老人人数未来半个世纪都会保持较快速度增长,并会在2060年达到3.69亿的高点,占总人口比例达28%。仅考虑9073计划的机构养老部分,则预计年平均增加老年地产面积约占住宅年销售面积的1.4%。但若考虑活跃长者等非机构养老,则年新增量要更多;据测算,年平均新增建面可占2012年住宅销面1.4%-13.3%,中性假设每年6000多万平方的规模,占当前住宅市场销售比例在6%左右。

目前我国养老地产主要分为常住养老和“候鸟式”养老两大模式。两者的主要差异在于居住时间的长短。常住养老又分为CCRC社区模式、居家养老模式和以房养老模式。以上三种模式中CCRC社区在国外开发相对成熟,且市场认同度相对广泛。居家养老和以房养老是目前国内主要方式,其中与保险相结合的以房养老模式处于政府积极探索方向。

面对养老地产这片蓝海,越来越多的机构加入养老地产的开发大军中,归纳起来,目前参与或拟参与养老地产开发的机构主要有以下四类:一是传统地产开发商,二是保险资金,三是地方政府与慈善基金,四是国外机构。

“候鸟式”养老主要包括异地养老服务中心、度假式养老基地和买房投资。异地养老服务中心模式主要指以季节为周期在不同养老公寓之间进行更换。该模式特点在于满足老年人旅游养老、度假养老、回原籍养老的多重需求。度假式养老基地的实质在于以养老文化为核心推行休闲度假服务。该养老模式的最大好处在于可以将老年人养老需求与全家互动活动、定期度假或学术交流等相结合。(中国证券报)

投资要点:

分析认为,随着中国老龄化压力的加重,加快养老产业发展迫在眉睫,这倒逼政府必将促进民间资本发展养老产业的优惠政策尽快落地,机构纷纷看好养老、医疗等,这将是中国消费的新增长点。

华安证券认为,前景最好的是医疗服务产业,因为该产业盈利模式清晰,且国内外有大量可供借鉴的经验。养老保险、地产等行业也将可能受益于人口趋势。“以房养老”具有比较明显的局限性,或难以在全国范围持续推行。

A股市场上,相关概念股可分为四类:一、医疗器械:桑乐金 、宝莱特 、鱼跃医疗 、和佳股份 、爱尔眼科 、迪安诊断 、通策医疗 等;

二、民营医院:开元投资 、复星医药 、金陵药业 、模塑科技 、益佰制药 等;

三、中医药:中新药业 、以岭药业 、交大昂立 、哈药股份 、汤臣倍健 、东阿阿胶 等;

四、养老地产:天宸股份 、上海三毛 、世联地产 、双箭股份 、金陵饭店 、凤凰股份 等。

金陵饭店:业绩符合预期,养老服务潜力大

金陵饭店 601007 社会服务业(旅游饭店和休闲)

研究机构:东北证券 分析师:梁莉 撰写日期:2014-04-29

2014年一季度,公司共实现营业收入14,427.70 万元,同比增长9.65%;实现归属于母公司股东的净利润699.65 万元,同比增长13.52%。实现每股收益0.023 元,业绩符合预期。

投资收益助力业绩提升:一季度,公司房地产投资收益343.94 万元,同比增长623.00%,受政府限制“三公消费”等影响,公司酒店经营和商品贸易业务短期继续承压,投资收益相对平滑了宏观环境对公司酒店及贸易主业带来的不利影响。

公司未来看点:1)酒店主业有望走出困境:8 月份,在南京举办的青奥会将进一步扩大金陵酒店品牌影响力,助推公司酒店入住率的提升。新金陵预计二季度全面投入营运,度过培育期后将为公司业绩带来突破,我们预计,新金陵将于2015 年实现盈亏平衡。2)酒店管理平稳增长:我们预计,公司酒店管理业务未来将继续保持10-15%左右的营收增速,是公司业绩贡献的稳定来源。3)进军养老产业前景看好:“金陵天泉湖旅游生态园”项目预计二、三季度开始预售,目标是做到养老服务模式的可复制和连锁经营,罗兰贝格保守估计,到2020 年,养老服务规模将超过5000 亿元,年增速20%以上。随着国家加强养老服务业的政策支持力度,公司“养老”项目将释放巨大市场潜力。4)南京国资改革逼近:南京市国资委第二阶段国资综合改革实施方案进入编制阶段,有望给公司股权激励、资产重组等方面带来新的进展。

盈利预测及投资策略:公司资产质地优良,业绩反转概率大,后续催化因素多(8 月南京青奥会、南京国企改革预期、养老概念、酒店采购平台打造), 我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.50 元,公司目前股价8.46 元,对应PE28 倍、21 倍、17 倍,维持“买入”评级。

金陵饭店是我们自去年10 月开始重点推荐的品种,在南京国企改革方案即将推出催化下,公司股价于4 月17 日创出年初至今新高(9.33 元),我们强烈看好在政策扶持和催化下公司的中长期发展前景,建议目前价位积极增持。

风险提示:天泉湖项目建设进程不及预期等。

双箭股份:主营业务增长稳定,开始涉足养老服务业

双箭股份 002381 基础化工业

研究机构:山西证券 分析师:苏淼 撰写日期:2014-04-04

成长为橡胶输送带行业的龙头企业,具有明显的规模优势。2008年,公司的产能为2100万平米,规模位列行业第二,经过5年的发展,目前公司的产能规模为3400万平米左右,已经成长为输送带行业的龙头企业。从未来新增产能来看,600万平米节能输送带预计2014年下半年建成投产,500万平米特种带预计2014年底建成投产,因此未来2年公司将新增1100万平米的新增产能,随着新增产能的建成投产,预计公司的规模优势会更加明显。

不断开发新产品,提升综合毛利率。目前公司产品结构非常完整,拥有尼龙、聚酯带、整芯带和钢丝绳芯输送带等产品,大多数产品都具有特殊性能,包括耐高温、耐碱、阻燃等特殊性能,可以满足客户的特殊需求,同时公司不断研发新的输送带产品,包括挡边输送带、花纹输送带和防撕裂输送带,通过不断开发新产品,提高高附加值产品所占的比重,提升产品的综合毛利率。公司新增的600万平米节能输送带和500万平米的特种带都属于高毛利率的产品,产品的差异化和技术含量非常高,毛利率可以达到30%以上。另一方面,公司目前在接订单方面也有部分调整,针对部分现金流比较差的订单和毛利率相对比较低的产品,公司主动减少相关订单的加工,重点生产高毛利的产品,以改善现金流和盈利能力。

扩建现有天然橡胶的加工能力,增强企业抗风险的能力。公司在云南建立天然橡胶初加工基地,现在的生产能力为2000吨左右,公司计划投资5000万将天然橡胶的生产能力提高到1万吨,预计2014年建成投产,2013年,公司天然橡胶的消耗量大约为1万吨左右,随着天然橡胶扩建产能的建成投产,公司原材料的自给率会进一步提升,企业抵御风险的能力会更加强。目前天然橡胶的库存为3个月左右,通过进入天然橡胶加工领域,公司对于天然橡胶的价格波动更加敏感,可以通过控制库存量增加公司抵御风险的能力。

公司进入养老行业,目前的盈利模式不是很完善,预计年内很难贡献实质性的业绩。公司投资4200万控股和济养老服务公司,未来养老行业及相关增值服务的市场空间非常大,但是目前盈利模式不是很完善,公司计划2014年下半年试营业,但是我们预计年内很难贡献实质性的业绩。

业绩和估值。预计公司2014~2016年的每股收益为0.72、0.79、0.88元,目前下游需求比较弱,公司业绩增长相对比较平缓,但是考虑到进入养老服务行业,随着养老行业盈利模式的成熟,业绩增长就增加了新的驱动因素,我们给予“增持”的投资评级。

风险提示。输送带产品价格下跌幅度超预期。

宝莱特:血透和可穿戴医疗提升估值

宝莱特 300246 机械行业

研究机构:宏源证券 分析师:王凤华,虞瑞捷 撰写日期:2014-09-05

外延和内生并举,如火如荼涉足血透行业。尿毒症患者不断增长,随国内着医保制度的完善,越来越多的患者将有能力接受正规血透治疗,我们估计13 年国内血透市场规模达160 亿元,并以20%速度增长。血透行业产业链长,公司自2012 年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链, 未来有望充分享受行业的爆发式发展。

与医院深入合作是目前公司最有效的发展路径。宝莱特以医疗监护仪起家,在该领域建立起强大的医院渠道网络。而从国内血透行业龙头企业山东威高的发展历程看,其通过免费或者低价提供透析机以换取该医院所有血透耗材的独家供应权,在近两年迅速放量,但在独立经营血透中心的实践并不顺利。我们认为,宝莱特在产品结构和医院渠道方面的强大实力,有望在短时间内迅速扩大其在血透行业的份额。

专业性助力可穿戴医疗领域立足。公司7 月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝,是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。可穿戴医疗行业在国内蓬勃发展,腕表,手环等充斥市场,但专业性不足,多定位于消费类电子。而公司依托20 年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。

盈利预测:我们预计公司14-16 年EPS 0.25 元,0.35 元和0.50 元, 我们看好公司产品未来巨大的发展空间。但考虑到市盈率估值较高, 先期给予目标价30 元,首次给予公司买入评级。

风险:血透产品和可穿戴医疗产品推广低于预期。

桑乐金2014年半年报点评:构建智能健康家居、家庭健康管理

桑乐金 300247 家用电器行业

研究机构:国信证券 分析师:王念春,曾婵 撰写日期:2014-08-25

收入平稳增长,毛利率提升

14 年上半年,公司营业收入1.28 亿,同比增长3.92%;归属上市公司股东的净利润1116 万元,同比增长3.59%;扣非后净利润1012 万元,同比下降5.52%;EPS 0.09 元。其中,二季度单季收入6351 万元,同比增长11.60%;归属上市公司股东的净利润464 万元,同比增长4.81%。公司收入增长主要来自:远红外桑拿房增长10%、欧美市场经济开始缓慢复苏带来海外订单增加。毛利率提升3.28%,折旧费用增加多,因此净利率变化不大。

打造智能健康家居生活馆,完善产品布局

公司将打造智能健康家居生活馆,由多元化产品、完善的健康管理功能、智能化操作应用以及相应的经营合作模式所共同组成。公司目前已拥有八大健康产品系列:家用理疗房、远红外光波房、光波蒸汽房、干湿蒸连体理疗房、远红外足膝养生舱、便携式产品、空气净化器等,为家庭健康打造全方位的产品和服务。

进军家庭健康管理大市场

依托现代移动互联、远程诊断设备、大数据等新兴技术与新商业模式的结合,公司未来将实施远程诊疗、家庭健康管理、会员客户管理等。2014 年5 月,公司投资设立的全资子公司安徽金梧健康科技有限公司,将蒋依吾教授研发的自动医疗诊断设备如舌诊仪引入国内市场,未来可利用现有产品和舌诊仪为用户提供整套健康方案。在养老需求旺盛、政策支持的情况下,未来也将在养老社区有所布局。

风险提示

家庭理疗市场的培养期过长,公司的转型成效低预期,短期业绩改善不明显。

布局“家庭理疗”蓝海,维持“谨慎推荐”评级

我们看好家庭理疗市场的发展前景,未来随着市场认知度、普及率的提升,行业将迎来快速发展期,公司作为行业龙头,受益程度最大;同时,我们也期待公司战略转型和布局的成效显现,收购卓先完成低中高端市场的完整布局,引入舌诊项目布局保健诊疗市场,未来对养老社区的探索均值得期待。我们预计14/15/16 年EPS 为0.07/0.09/0.12,维持“谨慎推荐”,建议积极关注。

开元投资:未来看点在医疗业务拓展

开元投资 000516 批发和零售贸易

研究机构:中信建投证券 分析师:陈烨远 撰写日期:2014-10-27

事件

开元投资10月26日晚间发布14年三季报,2014年1-9月归属于母公司所有者的净利润为1.97亿元,较上年同期增86.83%;营业收入为27.94亿元,较上年同期增8.56%;基本每股收益为0.277元,较上年同期增87.16%。

简评

单季度看,去年基数较低导致三季度净利润增速达到320.79%

中报披露商贸贡献9352万净利润,高新医院贡献4446万净利润。三季度看净利润约5900万,预计高新医院贡献约2000万净利润,商贸贡献约4000万净利润(而去年同期由于装修,商贸领域有大幅度的资产减值损失)。

未来看点在公司如何利用现有医疗平台拓展业务

1)9月13日公司公告将持有的西安银行股权全部出售(本次股权转让的总价款为16,250万元,该股权账面投资成本为4,657.92万元,预计可实现收益11,592.08万元。)公司强调回收的资金将用于医疗中心建设。

国际中心项目预计18年初开始运营。关于建设期及投资问题,我们认为目前方案相对原有的有进一步扩大,医学中心项目预计建设期4年(从2013年1月开始计算),预计18年开始营业。项目目前公告床位数1500张,从投资金额27亿来看,实际床位数应该远不止此。 2)公司是A股中从事医院运营最早的标的,十余年的经营积累了很多同类标的不具备的经验优势,建议继续关注公司的外延式拓展。 由于增发从预案到顺利募集到资金一般得3-6个月,考虑到高新医院业绩增速略超我们之前的预期,考虑到14年主业的恢复性增长及非经常性损益的减少,同时假设圣安医院投资有财务费用。我们保守预计14-15年EPS分别为0.285、0.315元,维持买入评级。

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