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和佳股份:业绩基本符合预期 依然处于高增长通道

2014-10-30 07:24 来源:转载网络

[摘要]

和佳股份(300273 股吧,行情,资讯,主力买卖)2014年10月28日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司10月27日晚公告三季报:收入7.58亿,同比增长28.72%;净利润1.84亿,同比增长42.32%;EPS0.32元。基本符合预期。

点评:

三季报业绩基本符合预期。前三季度收入7.58亿,同比增长28.72%;净利润1.84亿,同比增长42.32%;扣非后净利润1.7亿,同比大幅增长57.17%。3季度单季度收入3.42亿,同比增长27.69%;净利润0.85亿,同比增长43.06%。

前三季度经营活动产生的现金流净额为-5.79亿,增发方案已获得中国证监会行政许可申请受理通知书,增发成功后有利于公司大单业务(增发金额不超过10亿)。

分子筛制氧机业务、融资租赁业务高增长。前三季度制氧机业务收入增速为60%左右,继续保持了强劲增长,跟打包订单中分子筛制氧机比例较高有关系。融资租赁业务前三季度收入6000多万,净利润3000-4000万,融资租赁公司已经对公司业绩有了明显的贡献。肿瘤产品线中报下滑26.5%,前3季度下滑幅度在收窄,跟反商业贿赂等导致医院订单推后有关。生物细胞治疗收入在3000-4000万,未来潜力较大。另外,信息化收入2000-3000万,血液净化收入1000-2000万,这两块通过并购获得的新业务开始逐步发力。

全年有望获得订单15-20亿。公司8月份以来订单获取有加速趋势,分别中标了安徽省儿童医院(0.18亿、中标)、巴中市巴州区人民医院(1.1亿、合作框架)、赤峰松山医院(6000万、合作框架)、河南省许昌市第二人民医院(9000万、合同)。全年订单有望到15-20亿,在手充足订单有望保证公司未来2-3年高增长。

外延式并购值得期待。我们判断医疗器械行业并购在这几年会进入高峰期,具体分析请参考我们的深度报告《医疗器械投资机会探讨-医疗器械并购热潮20140505》。和佳股份作为国内直销能力最强的公司之一,其产品建设相对来说是滞后于其渠道建设的,未来有望通过并购等方式持续获得新的产品线,也有望在全球范围内进行资源整合。公司之前对阳权的重大资产重组由于对方公司财务问题而终止,未来合适时点再次启动重组的可能性依然存在。

围绕解决方案持续丰富产品,康复等领域有潜力。公司创立初期,微波治疗产品是公司主打产品,后来公司开发了肿瘤微创治疗产品,并逐步形成了肿瘤微创治疗的整体解决方案。13年公司收购了珠海弘陞,进军血液净化领域;还收购了四川思迅科技,进军医疗信息化领域,预计14年信息化订单有望近亿。未来公司还有望通过并购或研发等方式逐步进军康复保健等其他领域,康复领域市场空间大且涉及的领域广:如骨伤康复、肿瘤康复、产科康复、神经领域康复等。从未来3-5年来看,公司业务结构有望逐步从大订单过渡到众多的解决方案。

医药与健康护理—医疗器械上上市市公公司司三三季季报报点点评评证券研究报告增持维持医药行业分析师:王威SAC执业证书编号:S0850513110004业绩基本符合预期,依然处于高增长通道[email protected]年10月27日收盘价:21.82元0755-8278039812个月目标价:31.5元医药行业首席分析师:周锐SAC执业证书编号:S0850513110003邮箱:[email protected]电话:0755-82780398请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明上市公司三季报点评和佳股份(300273 股吧,行情,资讯,主力买卖)2盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄后,我们预测公司14-16年的EPS为0.41、0.63、0.92元,维持增持评级,给予12个月目标价31.5元,对应15年50倍PE。

主要不确定因素:新产品的研发和市场推广进度不达预期风险;并购进度不确定风险;应收款风险。

表1和佳股份利润表预测(百万元)利润表(百万元)20132014E2015E2016E营业收入739.621012.851330.201819.96营业收入YOY25.55%31.18%29.89%32.44%营业成本281.59393.37489.34622.91销售费用160.32164.93201.63216.97管理费用88.7980.53100.81133.52财务费用-4.4916.90-11.70-11.30期间费用244.62262.36290.74339.19期间费用率33.07%27.04%23.07%20.32%营业利润182.91277.75445.41665.28利润总额210.84302.54470.41690.28减:所得税34.6245.3873.91106.00净利润176.21257.16396.51584.28归属母公司所有者净利润174.14250.08385.50568.13归属净利润YOY40.69%43.61%54.15%47.38%全面摊薄每股收益(元)0.280.410.630.92资料来源:公司2013年年报,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明上市公司三季报点评和佳股份(300273 股吧,行情,资讯,主力买卖)3信息披露分析师声明医药行业:王威、周锐

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责任编辑:Magina

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