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盛达矿业:毛利率回升 增持评级

2014-10-30 07:24 来源:转载网络

[摘要]

事件:2014年10月28日盛达矿业发布14年三季报,2014年1-9月公司实现营业收入4.91亿元,同比减少19.56%;实现归属母公司股东净利润1.56亿元,同比减少27.79%。基本每股收益0.31元,低于我们的预期。

点评:

第三季度营收和净利润同比环比回升。由于金属价格大幅下滑,公司2014年上半年营收和归属母公司净利润分别较2013年上半年下降32.82%和43.49%。7-9月公司业绩有所回升。2014年7-9月公司实现营收2.08亿元,同比增长6.13%,环比增长9.82%;实现归属母公司的净利润7131万元,同比增长25.09%,环比增长7.93%。

产品毛利率回升至13年水平。公司主要产品为铅精粉、锌精粉(含银),2013年产品毛利率82.6%,2014年上半年产品毛利率79.1%。2014年7-9月公司产品毛利率82.7%,环比回升3.6个百分点,主要是因为金属价格三季度回暖。7-9月LME3月期锌、长江有色白银价格的均价分别比上半年均价上涨12.9%和1.9%。

全球铅锌的中长期供需关系预期转变,锌价上行有基本面支撑。截止10月27日,LME3个月期锌年内上涨9.6%。按现有披露的全球产能扩张表,由于国际大型锌矿资源逐渐枯竭,而新矿开采又不能弥补,锌的供需关系正处于从过剩到短缺的变化过程中,加之铅锌目前价格在成本线附近,中期供给趋紧预期支撑锌价温和上涨。

盈利预测:由于公司营收不达预期,我们下调盈利预测,预计盛达矿业14-16年的基本每股收益分别为0.46元(-0.09)、0.54元(-0.04)元和0.56元(-0.05)。按2014-10-27收盘价14.92元计算,对应的14年PE为33X。维持公司“增持”评级。

风险因素:金球经济复苏不达预期,金属需求减少;流动性收紧,资本流出金属大宗商品,金属价格下跌。

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责任编辑:Magina

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