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债务认定口径不变 处置有望更加灵活

2014-10-30 07:24 来源:转载网络

[摘要]

本报告导读:

正式稿《办法》淡化了清理后的处臵问题以及僵硬的过渡期设臵,有利于缓解市场担忧,不过存量债务认定范围过小的核心风险仍然存在。

摘要:

财政部网站发布《地方政府存量债务纳和预算管理清理甄别办法》,相比此前市场流传的《地方政府性存量债务清理处臵办法(征求意见稿)》,删除了很多细节要求,总体执行上应更为灵活。主要包括:《办法》主要只涉及存量债务的甄别清理,而淡化了清理后的处臵问题,有利于减轻市场对于存量债务未纳入政府债务口径的违约情绪担忧;淡化了僵硬的过渡期设臵,有助于更为平稳地实现平台融资向政府融资的过渡,缓解再融资压力担忧。

但纳入预算管理的政府债务认定范围可能过小的核心问题仍然存在,另外增加了上报前再次审计的要求,也增加了地方政府突击拓宽政府债务口径的难度。从而存量债务是否纳入政府债务的分化压力仍大我们仍然维持此前点评结论,即:清理地方政府性存量债务进入实质阶段且遵循“妥善处理存量债务”的总原则,对地方政府性债务以及城投债的长期信用基本面利好;但是财政部认定兜底口径过小的问题有可能打击市场此前的亢奋情绪,引发一定的阶段性担忧,尽管未纳入政府债务口径不一定意味着违约,但会因政府背书的弱化而存在估值压力;在纳入政府债务和预算管理的框架下,未来城投债的分化逻辑将打破过去简单的按财力规模、评级高低的区分,而更需关注城投自身业务的公益性质、与政府关系的亲疏等。更长远来看,城投债变身政府债,实际上仍然只是解决了偿债意愿的问题,未来也仍然还存在地方政府的偿债能力影响政府债长期估值中枢的问题;另外从债务压力和供给压力的角度考虑,城投债变身政府债会对现有政府债甚至其他利率债品种估值带来一定压力。

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责任编辑:Magina

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