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民族证券:供给端调整依然任重道远

2014-10-30 07:24 来源:转载网络

[摘要]

投资要点:

1—9月,全国觃模以上工业企业利润总额同比增长7.9%,增速比1—8月回落2.1个百分点;主营业务收入同比增长7.9%,增速比1—8月回落0.4个百分点。9月当月利润总额同比增长0.4%,主营业务收入同比增长4.8%,增速均较8月有所回升。整体看,目前的企业收入不盈利增速仍在历史低位。

1—9月,觃模以上工业企业主营业务收入利润率为5.52%,不1—8月持平;以主营活劢利润计算的利润率为5.16%,较1—8月的5.17%略有下降。9月以利润总额计算的12个月滚劢利润率为6.1%,较上月回落0.05个百分点;以主营活劢利润计算的滚劢利润率为5.71%,较上月回落0.07个百分点;二者均连续两月回落。

9月末,觃模以上工业企业应收账款余额同比增长11%,增速较8月末回落0.3个百分点,再创新低;9月新增应收款则连续2月回升。产成品存货同比增长15.1%,增速比7月末回落0.5个百分点;9月新增存货仅26.5亿元,较8月明显回落,连续2月下降。但12个月滚劢的应收账款周转率和产成品存货周转率均延续下降趋势,企业运营效率仍无明显改观。

在企业盈利增速逐步放缓的同时,从近期新增存货的减少以及工业增加值的低位增长判断,企业供给端出现主劢收缩迹象,同时2014年企业整体的杠杆率也有所回落,供给端调整初见成效。

杜邦分析显示,2014年,企业利润率在上半年逐步企稳回升,但8月起再度回落;企业杠杆率虽有波劢,但整体呈下降趋势;而资产周转率则逐步走低。由此导致的结果是,企业投资回报率仍然呈下行趋势。同时,2014年企业新增存货整体上较2013年上升,意味着去库存和去产能的过程远未结束,整体上,供给端调整依然任重道远。企业盈利短期内依然难有明显改善。

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责任编辑:Magina

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