【郑棉】支撑VS压力,孰更胜一筹?

文:王晓蓓从业资格号: F0272777投资咨询证号:Z0010085制作:网络推广部 3月初,中美贸易摩擦将达成最终协议, 对此,我们持谨慎乐观态度。市场对中美贸易最终达成协议有良好预期,这将支撑国…

文:王晓蓓
从业资格号: F0272777
投资咨询证号:Z0010085
制作:网络推广部
  • 3月初,中美贸易摩擦将达成最终协议, 对此,我们持谨慎乐观态度。市场对中美贸易最终达成协议有良好预期,这将支撑国内外棉价。年后,随着下游的陆续开工,郑棉或将逐步走出寒冬。
  • 同时,市场上的压力依然不容忽视。棉花播种面积增加、仓单压力以及国内新棉销售压力对棉价施压。

一、行情回顾
1、郑棉低位回升,单边上扬
在国务院关税税则委员会宣布适当降低棉花进口滑准税税率后,国内郑棉破位下行,主力1905合约在12月底创近1年低点。进入1月份,在中美贸易磋商的良好预期下,国内郑棉 开始震荡走高。1月下旬,下游开始囤货为节后开工做储备,皮棉现货购销略微好转。在此带动下,郑棉继续回温,主力1905合约最高涨至15480元/吨,较最低点上涨830元/吨。2、上游价格回暖,下游降价去库存
一方面,因下游补库带动棉花现货价格止跌回升,另一方面,郑棉期货的上扬在一定程度上给以现货信心,推动其回暖。截止本月底,3128棉花价格指数报15498元/吨,较上个月同期上涨115元/吨。因临近年关,下游资金压力较大,多数企业以资金回笼为主,加之下游库存积压,降价去库存现象比较普遍。棉纱价格继续延续上个月弱势,呈因跌走势。C32S筛选价格指数本月底为23120元/吨,较上个月同期走跌90元/吨。坯布整体走货一般,库存积压,同样以去库存为主,价格弱势运行。32支纯棉斜纹布本月底为5.59元/米,较上个月同期走跌1%。二、下游节前补库,销售好转
1、节前原材料补库,新棉销售情况好转
临近春节,用棉企业有囤货需求。据国家棉花市场监测系统采购意愿调查结果显示, 1 月初,准备采购棉花的企业占 64.6%,环比上升1.7 个百分点; 不打算采购棉花的占 4.9%, 环比下降 2.5 个百分点。1月中下旬以来棉花现货购销好转。销售数据也显示出了下游的补库动作。 截止上周五,全国销售率为 35.9%,同比下降 6.7 个百分点,较过去四年均值降低 14.9 个百分点,其中新疆销售33.9%。国内新棉销售率周环比从1月中下旬以来连续两周降幅收窄。
受下游采购回暖影响,棉花现货价格企稳略涨, 新疆328 机采棉提货价本月上天50—100元/吨不等。2、商业库存大增,销售压力后移
受中美贸易摩擦悲观预期影响,下游订单受到波及,用棉企业多随用随采,按需采购,补库积极性不高。再加上本年度初大量结转旧作库存, 新棉销售进度收到挤压,销售率为近年最低。
截至 1 月 25 日,全国销售率为35.9%,周环比仅增加3.5个百分点; 较去年同期下降 7 个百分点,较过去四年均值降低 15.9 个百分点。 其中, 新疆销售率仅 33.9%,同比下降7.9个百分点。国内用棉量下降、下游补库积极性不高,导致国内棉花商业库存大幅攀升。 12 月底,全国棉花商业库存为 496 万吨, 环比大幅增加 70 万吨, 增幅 16.4%。 本年度以来,月度同比一直呈增加状态, 且均为近几个年度以来同期最高值。三、进口棉增加,下游降价去库存已见成效
1、国内外棉花价差回升&临近年底,进口量增加
截止本月底,国内3128棉花价格指数与1%关税进口棉价格指数的价差为1300元/吨,与滑准税下进口棉价格指数的价差为500元/吨,两个价差均较上个月有所扩大。一方面,价差扩大,进口棉具备价格优势,另一方面,临近年底,棉花进口配额即将归零,促使进口企业加大棉花进口量。据海关数据统计显示,12月份,我国进口棉花22万吨,环比大增9万吨,增幅41%。
2、国内外棉纱价差表现不一
截止本月底,国内 C32S 纱线价格指数与同支数进口棉纱价格指数港口提货价的价差为 230 元/吨左右, 较上个月同期略有收窄; C21S 进厂价与同支数进口棉纱价格指数港口提货价的价差为 685 元/吨,12月份月以来,该价差平稳运行。从两个价差的运行情况可以看出, 进口 C32S 纱线基本不存在价格优势; 进口 C21S 纱线价格优势存在,但并不明显。3、开工率下降,纱、布库存略升
节假日因素,2018年12月PMI较上个月回升1.37个百分点至43.11,持续第三个月位于45 下方。其中,棉纱库存指数较上个月略增。截止去年12月底,全国纱线库存量22.97天,环比增加3.12天,为近八年来次高,仅次于2017年同期。而坯布库存天数高达31.44天,环比增加0.88天,同比增加3.68天,为近八年来同期最高位,较次高位增加2.85天。
另据中国棉纺织信息网统计数据显示,国内纱线和坯布开工率从9月下旬回落至今;而库存则呈升—降—升走势。本月中美贸易摩擦有缓和迹象,但临近春节,下游纺企多以降价去库存回笼资金为主,开工率下降,尤其是本周,纱线开工率已降至40下方,坯布开工率降至30以下;库存方面,因下游陆续放假,且多以资金结账为主,下游库存略有回升。四、纺织服装出口环比增加,同比减少
根据海关总署统计数据显示,2018年1至12月全国纺织品服装累计出口总额2767.31亿美元,同比增长3.52%,全年出口继续保持正增长。其中,纺织品累计出口总额1190.98亿美元,同比增长8.12%;服装累计出口总额1576.33亿美元,同比增长0.29%。2018年12月,环比增加0.27%,同比减少3.74%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为98.82亿美元,同比减少2.74%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为132.35亿美元,同比减少4.48%。
全年而言,纺服产品前三季度出口增长较快,自10月起增速下降明显,12月当月出现纺织品、服装出口增速双降。中美贸易摩擦不确定性对我国纺织品服装出口有较大的干扰。
五、中美贸易摩擦预期缓和
12月初,中美贸易摩擦缓和,双方约定在未来 90 天内完成谈判。 这一缓和信号修复了国内部分悲观情绪,郑棉跌势因此放缓。 1 月初,美国贸易代表团访华,与中国进行副部级贸易磋商。 根据商务部发文称,本次磋商较为顺利。尽管中美双方今年的第一次磋商没有明确的结论,但双方对贸易摩擦磋商的积极态度给予市场以信心。 应美国财政部长、贸易谈判代表的邀请,国务院副总理刘鹤已于本月底访美,与美方就两国经贸问题进行磋商,共同推动落实两国元首重要共识。美国财长努钦周二表示,预计本周与中国官员的贸易谈判将取得重大进展。两国达成协议的最后期限是 3 月 1 日, 市场对此抱有良好预期。
六、后市展望
3月初,中美贸易摩擦将达成最终协议, 对此,我们持谨慎乐观态度。市场对中美贸易最终达成协议有良好预期,这将支撑国内外棉价。年后,随着下游的陆续开工,郑棉或将逐步走出寒冬。
同时,市场上的压力依然不容忽视。棉花播种面积增加、仓单压力以及国内新棉销售压力对棉价施压。通过比较美豆、美玉米和美棉的价格,我们发现, 美豆/美棉和美玉米/棉的比价处于近七年最低位,同时,美棉价格亦处于近两年高位。因此,我们预计, 2019 年美棉播种面积将有所增加。美国的一份调查显示,美国农户在2019年可能种植1,460万英亩棉花,较美国农业部(USDA)公布的2018年终值数据扩大4.1%。国内方面,新疆发改委对全疆12个地(州、市)、32个调查县的453个调查户2019年农户种植意向情况进行了专项调查汇总,调查结果显示:棉花的种植面积较上年增加。一方面,本年度初始商业库存同比大增,陈棉供应充足;另一方面, 中美贸易摩擦影响国内下游需求, 原材料需求预期下降, 采购积极性不高。 两方面原因导致新棉销售进度缓慢和商业库存持续大幅增加, 年后销售压力不容忽视。现货市场供给压力大,期货市场压力也不遑多让。去年 11 月份至今,郑棉仓单几乎呈单边上升走势。 临近 01 合约交割,郑棉仓单有短暂的少量回落, 随后又开始大幅上升。 截至目前,已生成仓单量为 65.7万吨, 有效预报9.7 万吨。


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