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螺纹期现套利,需要关注十点核心因素

最近老虎接触了部分钢材贸易商,发现凡是有点规模的钢贸,在买入或卖出现货的时候,基本都会在期货同时反向对冲。例如:买入现货螺纹的同时,立马在期货市场卖出,一般都按数量相等原则。在日常经营中,避免了较多突…

最近老虎接触了部分钢材贸易商,发现凡是有点规模的钢贸,在买入或卖出现货的时候,基本都会在期货同时反向对冲。例如:买入现货螺纹的同时,立马在期货市场卖出,一般都按数量相等原则。在日常经营中,避免了较多突发事件风险。这类钢贸企业多是生产经营型。
另一种钢贸商也是纯投机的,现货价格下跌较多时买入,并通过不断补库方式拉低均价摊薄成本。当价格趋向模糊,甚至感觉下跌概率较大时,也会选择在期货市场做反向卖出套利。这种套利如果运用不当,老虎发现也有不小风险。
例如:买入现货的同时,立马卖出期货合约。在合约选择上,多数钢贸企业都会选择远期活跃合约,远期合约的特点是介入资金密集,涨跌幅度较大。如果价格下跌,期货跌幅一定会大于现货。此时在期货端反向卖出,不仅不会亏损,反而会因为期货端价格下跌幅度大于现货而增加利润。
例如本周一热卷现货下跌10-20元每吨,而期货1901合约最大下跌130元。本次对冲不仅没有亏损,反而增加了100余元的利润。
但如此幸运的事不会经常光顾,如果当日价格没有下跌,而是上涨了130元,现货价格上涨幅度基本都会小于期货,此时介入反向套利,反而会因为期货端涨幅较多导致风险扩大。
所谓有一利必有一弊,如何运用期现套利,也是个技术很高的活。
老虎近期总结期现套利操作的经验时发现:规模较大的钢贸企业基本是完全对冲操作的,一般不会在意期货端短时涨跌,而是根据企业经营或是客户订单决定何时介入和离场,介入和平仓时机也是完全按照现货需求。
但对于一些中小贸易商,这种方式有时会较为被动,因为此类经营者大多还是以博取价差为目的。在现货上涨趋势明显时,选择在期货端卖出,不仅不能增加利润,反而会拉低摊薄现货端利润。那么,如何判断现货价格大致趋向呢?
老虎总结以下因素是影响钢材价格走向的基本要素,需要我们每日关注。
1、库存增减,2、基差幅度,3、主力合约升贴水状况,4、期货仓单注册增减,5、钢坯价格变化,6、废钢价格变化,7、焦炭矿石价格变化,8、钢厂利润,9、空气质量,10、期货交割是否便捷容易。
以上十点都是影响现货长期走向的核心因素,参与者一般都会重视。但其中两项,好多人都会忽略,却是决定期货合约最终强弱的核心因素。这两项是一是期货交割制度,二是基差。
例如:螺纹交割是过磅交货,与现货市场交易有3%的磅差。对于空头交货方是增加了成本,对于买方也很不便,接了这些足斤足两的货却没人愿意高价卖出。另一个就是交割地不确定,天津地区交割对于江浙沪地区成本增加就太多了,反之同理。
当交割制度对空头不利时,空头是不愿交货的,对与即将进入交割月的合约,显然保持强势概率大,反之则保持弱势概率大。
另一个需要关注的是基差,
例如:期现基差过大时,此时基差为正,逢低做多现货,期货端的反向操作最好减量。如基差为负,按老虎的经验看,此时买入期货近月、卖出远月的套利操作则更显灵活,资金占用也少。
例如近期螺纹10月合约与901合约,基差自7月至今一直保持300至500元附近,810与901价差在八月最低曾到过百元附近,而今,两者价差已经拉阔到400元附近。显然,当时买入近月,或者买入现货后,同时卖出期货远月的套利操作,风险也是很低的。
当然,导致期现基差较大的原因,一定是以上十点因素共同作用的结果,只要经过客观缜密长期的跟踪分析,相信会有更多机会在等待我们去把握。
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