巨星科技自称不惧“贸易摩擦”,5招应对加征关税,会管用吗?

近日,巨星科技披露了关于公司收到加征关税影响的相关公告,以2018年的销售情况进行测算,中美贸易摩擦关税清单涉及公司产品销售收入合计为30.83亿元,占该公司2018年营业收入合计为51.96%,但是…

近日,巨星科技披露了关于公司收到加征关税影响的相关公告,以2018年的销售情况进行测算,中美贸易摩擦关税清单涉及公司产品销售收入合计为30.83亿元,占该公司2018年营业收入合计为51.96%,但是巨星科技称,中美贸易摩擦不会对公司未来生产经营及财务状况、持续盈利能力产生重大不利影响。那么巨星科技是如何应对加征关税,最大化降低对公司的影响的?
杭州巨星科技股份有限公司(股票代码:002444.SZ,公司简称:巨星科技)是一家从事手动工具、激光产品、智能工具、机器人等产品研发、生产及销售的智能装备企业,是目前国内手工具行业的龙头企业。

部分产品被加征关税,涉及一半以上营业收入
中美贸易摩擦正对两国企业造成不小的影响。2019年1月7日至2019年1月9日,中美双方在北京举行经贸问题副部级磋商,双方同意继续保持密切联系。2019年2月14至2月15日,中美双方在北京举行新一轮中美经贸高级别磋商。2019年2月底,中美双方在华盛顿继续开展中美经贸高级别磋商,美国推迟原定3月1日拟提高的进口商品关税。
2019年5月10日,美国政府宣布对2000亿美元中国产品加征的关税从10%上调至25%。
2019年8月2日,美国总统特朗普在推特上表示将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税。这不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税。
2019年8月3日,巨星科技披露了《关于美国发布“针对中国产品征收关税”对公司影响情况的公告》。公告中称,部分产品受到加征关税影响,占2018年营业收入的51.96%。
具体是在2018年,公司实现营业收入59.35亿元。以2018年的销售情况进行测算,中美贸易摩擦关税清单涉及公司产品销售收入合计为30.83亿元,占公司2018年营业收入合计为51.96%。自中美贸易摩擦发生以来,公司的营业收入和毛利仍然保持了快速增长。2018年第一季度,公司实现营业收入8.85亿元;2019年第一季度公司实现营业收入14.61亿元,同比增长65.06%。2019年第一季度公司实现毛利5.17亿元,同比增长81.03%。
同时,根据巨星科技2019年半年报预报显示,根据公司财务部初步测算,巨星科技2019年上半年归属于上市公司股东的净利润在4.16亿至4.80亿元之间,较2018年同期增长30%至50%。公司管理层认为中美贸易摩擦对公司未来生产经营及财务状况、持续盈利能力不会造成重大不利影响。
巨星科技采取5项措施应对加征关税
公告称,公司结合中美贸易摩擦发生一年多以来经营的实际情况,公司已采取和将要采取以下几项应对措施:
首先,巨星科技的出口产品定价为FOB方式,进口关税由客户承担。根据目前公司外销订单的签订及履行情况来看,出口产品价格稳定,公司并未出现以大幅降低出口产品价格方式来承担关税的情形。虽然数据上看,收入占比由2016年度的六成左右下降至2019年一季度的四成左右,但美国市场的销售额并未下降。2019年1-3月,公司出口至美国的销售收入6.23亿元,同比增长10.76%,然而同期公司的营业收入同比增长65.06%,显著高于美国市场的涨幅。巨星科技对美国市场的依赖程度的降低,有效减轻了中美贸易摩擦对公司的业绩影响。
从产品制造成本来看,当前美国本土工具制造厂商规模普遍较小,生产制造成本相比中国出口产品即使增加25%的关税后依然高出很多。而东南亚、南美等国家工具制造厂商由于供应链不成熟、人工效率较低以及自动化程度不足,导致其产能较低、生产成本较高,尚无法与中国规模企业形成竞争。
公司产品竞争力较强,可替代性风险小,相对于其他境外供应商,公司提供的产品具有较强的比较优势。考虑到公司产品的竞争力、可替代性、同客户多年的合作关系等,公司的美国客户将加征关税全部或者大部分转移至公司承担的可能性较小。
从销售渠道来看,巨星科技利用美国基地进一步挖掘美国市场机会,在2018年基本完成了对美国ArrowFastenerCo.,LL的产业整合,并依靠美国巨星公司和ArrowFastenerCo.,LLC整合建立了北美本土的经销商体系和物流服务网络,保证了公司HOMEDEPOT、WALMART、LOWES等世界500强客户的北美本土服务。借助这一整合的服务网络,公司获得了全新整合美国中小型分销商和经销商的机会。
从销售定价角度,自2019年5月美国政府提高中国产品加征关税以来,巨星科技和客户进行了详细的市场调研和商业谈判,与包括前五大客户在内的主要客户就应对关税问题达成了一致。各方将主要通过开发适应市场的新产品,提高终端产品市场价格的方式消化关税对各方的影响。
综上所述,巨星科技在2018年内采取了多项措施作为对“加征关税”的应对措施,将贸易摩擦对公司的影响降低到了最低。但是否如公告所说的那样,贸易摩擦不会对公司未来产生重大不利影响,还需等待日后具体财报公布后才能知晓,我们也将持续关注。
跨界并购问题不少,遭交易所两连问
虽然巨星科技通过对外频繁投资及并购来进行生产国际化,不惧贸易摩擦,但是2019年巨星科技跨界收购中策橡胶集团有限公司(以下简称“中策橡胶”)的收购方案却收到了两张问询函。
根据2019年7月5日,巨星科技披露的《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》,公司以每股1元价格向持股平台中策海潮增资11亿元,并取得中策海潮27.50%股权。中策海潮是为实现本次交易而设立的特殊目的公司,其自身不存在业务或其他资产。
在增资完成后,中策海潮将支付现金购买杭州元信东朝、绵阳元信东朝、杭州元信朝合、CliffInvestment、EstaInvestments、CSI、JGF、中国轮胎企业等8名交易对方所持有的中策橡胶股权,合计占中策橡胶注册资本的46.95%。收购完成后,中策海潮将取得中策橡胶控股权。本次交易完成后上市公司将通过中策海潮间接持有中策橡胶12.91%股权。
根据并购方案显示,中策橡胶是目前中国最大的轮胎生产企业之一。通过并购中策橡胶,交易双方将在市场渠道方面建立深度合作,进一步扩大在汽车后市场领域的产品布局,更好地为客户提供汽车修理及养护的一体化服务。
根据并购方案,中策橡胶100%股权作价达123亿元,较审计后股东权益(母公司报表)评估增值58亿元,增值率为89%。
依据《上市公司重大资产重组管理办法》,需要“少数股权与上市公司现有主营业务具有显著的协同效应,或者与本次拟购买的主要标的资产属于同行业或紧密相关的上下游行业。”
巨星科技和中策橡胶产品差距甚远,并不属于同行业或紧密相关的上下游行业,两家公司之间是否具有显著的协同效应就成了市场及监管部门关注的问题。
根据并购方案显示,巨星科技在方案中给出的显著协同效应是“中策橡胶是国内最大的轮胎生产企业之一,在国内拥有230余家经销商,对接了40000余家终端零售门店,基本形成覆盖全国县级区域的轮胎营销网络。本次交易完成后,双方在市场渠道方面产生的协同效应有助于提升上市公司在汽车修理领域为代表的汽车后市场的品牌影响力,增强公司综合竞争力和盈利能力”。“通过与中策橡胶经销商销售体系的合作,加大公司自有品牌SHEFFELD汽修工具、LISTA牌汽修工具储物柜等产品的推广力度,从而提高公司产品的国内市场份额。巨星科技收购中策橡胶就是想借中策橡胶的轮胎销售渠道卖自己的汽修工具产品。”
对于上述解释,交易所下发了两份问询函,详细询问。在问询函回复中,巨星科技给出了一个“显著协同效应”后的数据,“预计2019年至2021年,上述合作将给公司带来292.67万元、1,170.67万元和1,951.12万元的净利润,合计3,414.46万元”。
巨星科技2016年到2018年净利润分别为6.2亿元、5.5亿元和7.2亿元,仅仅3000多万元的净利润对于巨星科技的体量而言好像无足轻重,该笔交易是否合理性,是否如公司在公告中所述的那样有“显著协同效应”,可能需要巨星科技向市场及管理层解释了。
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